Новый год начался с дикого старта, и инвесторы уже видят некоторые взлеты и падения на рынке. Лори Хайнел, заместитель генерального директора по глобальным инвестициям на Стейт-стрит, выпустила пять серых лебедей в рамках своего прогноза на 2020 год.

В отличие от черных лебедей, которые нападают из ниоткуда и наносят ущерб портфелям, серые лебеди являются вероятными, но не предопределенными сценариями. Некоторые из них могут создать проблемы для владельцев активов, но другие могут обеспечить неожиданный рост портфеля.

Серые лебеди Хейнель:

• Технология получает де-FAANGed;
• Федеральная резервная система (ФРС) позволяет инфляции расти;
• Дух бюджетного сотрудничества строится в Европе;
• Выбор китайской политики волнует мировые рынки;
• Криптовалюты достигли совершеннолетия.

Big Tech под микроскопом

Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google — также известные как акции FAANG — получили беспрецедентный рост. Теперь регуляторы наблюдают за этим. И Федеральная торговая комиссия (FTC), и Министерство юстиции (DOJ) объявили антимонопольные исследования в Big Tech, и Хайнел говорит, что у ее серых лебедей вероятность какого-либо регулирующего действия против FAANG выше, чем у других.

У FAANG есть три большие проблемы: антимонопольное действие, потенциал для новых налогов и вопросы о том, кто в конечном итоге владеет активами, такими как данные о потребителях.

«Мы не думаем, что грядет распад», — говорит Хейнел.. «Но мы считаем, что могут быть новые ограничения на некоторые виды деятельности, которыми занимаются эти компании. Это может поставить под угрозу тезис о том, что эти компании могут расти вечно».

Другие потенциальные возможности, такие как дополнительные налоги на цифровые товары или транзакции, могут снизить рентабельность. Наиболее разрушительным вариантом является нормативное решение, которое ставит право собственности на данные или другие нематериальные активы в надежные руки частных лиц. Бизнес-направления, которые полагаются на такие вещи, как совокупные потребительские данные, могут быть негативно затронуты, и это может ударить по ценам акций.

Инфляция Шредингера

Предпочтительный показатель инфляции Федерального резерва повысился в декабре, и председатель ФРС Джей Пауэлл сказал, что он уверен, что инфляция может начать серьезное движение к цели ФРС в 2%. ТОднако инфляция не выросла значимо более чем за десятилетие, несмотря на предыдущие признаки того, что это может произойти.

В своем прогнозе Хайнел говорит, что сейчас есть больше шансов, и ФРС может позволить экономике разгореться – особенно если она приравнивается к росту. «Вы можете увидеть, что инфляция цен на импорт и рост заработной платы начнут оказывать давление на ФРС», — говорит Хейнел. «Повышение минимальной заработной платы в отдельных регионах также оказывает давление на самую низкую заработную плату».

Если ФРС позволит экономике разогреться и выпустит еще одно снижение ставки, это может повысить ее авторитет. Если это произойдет, рост может помочь акциям сохранить свою стоимость. Если рост замедлится до того, как рынки увидят инфляцию, классические инструменты хеджирования, такие как TIPs или акции металлургических / горнодобывающих компаний, могут вернуться.

Европа поворачивается к фискальной политике

Наряду с действиями Пауэлла в ФРС, Хайнел с осторожностью надеется, что с Кристиной Лагард у руля Европейского центрального банка Европа может серьезно относиться к фискальной политике. ЕЦБ и Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) специально призвали страны с профицитом бюджета инвестировать для стимулирования роста и сокращения профицита до 0,5% национального ВВП.

Лагард выступила с публичными комментариями, призывая стран-участниц поддержать создание рабочих мест и расходы на инфраструктуру, но это все еще может быть непростой задачей. Хайнел говорит, что ограничение еврозоны расходами на дефицит создало сценарий, в соответствии с которым государства-участники не решаются тратить, если это означает увеличение их бюджетного профицита.

Если бы ЕЦБ мог заключить грандиозную сделку, которая позволит ему сократить свои расходы в обмен на дополнительные бюджетные расходы, рынки могут увидеть возобновившийся интерес к европейским акциям. Акции развивающихся рынков также могут получить импульс.

Китай Легко Передвигается 

Китай начал год, пытаясь сохранить деликатный политический баланс, который поддерживал рост, и в то же время продевал нитку в торговые вопросы с США. Затем появился коронавирус, добавив новое давление на китайские рынки и глобальные цепочки поставок. В 2020 году правительству Китая придется действовать очень осторожно, чтобы избежать серьезного расстройства.

Хайнел внимательно следит за торговыми переговорами и говорит, что китайское правительство должно будет обеспечить, чтобы торговые дискуссии были отделены от других политических противоречий с США. Сохраняется риск шока дефолта в Китае, что может потрясти мировые рынки и повлиять на план Китая по сокращению финансовой системы. Китайское правительство находится под давлением, чтобы поддерживать запас легких денег, необходимых для более или менее гладкой работы.

Если правительство сыграет плохо, инвесторы могут переключиться на американские казначейские облигации и иену, а из рисковых активов—на китайские акции и европейские экспортеры.

Цифровые фиатные валюты приближаются к реальности

Китай также работает над тем, чтобы предложить альтернативу доллару в качестве резервной валюты. Создание цифровой бумажной валюты может быть способом, который она выберет для этого. Народный банк Китая уже указал, что планирует в будущем запустить цифровую фиатную валюту. Хайнел говорит, что введение цифровой фиатной валюты будет очень разрушительным для глобальной платежной системы. Китай, которому меньше мешают AML и другие финансовые правила, мог бы пойти первым.

Неясно, каково будет общее влияние цифровой фиатной валюты, но важно следить за тем, чтобы Китай был не единственной юрисдикцией, рассматривающей цифровой фиат. Суверенам и учреждениям придется продумать потенциальное влияние на их портфели и риск криптовалюты.

Источник: https://www.ai-cio.com/in-focus/shop-talk/smaller-endowments-shut-razzle-dazzle-investments-make/