Новости рынка и
партнеров

Макрообзор текущей недели

Макрообзор текущей недели

7 июля 2021

Новые стимулы от США

Палата представителей США, контролируемая демократами, одобрила в четверг законопроект о наземном транспорте и водной инфраструктуре на сумму $715 млрд, что демократы считают первым шагом к радикальному законопроекту об инфраструктуре, который Конгресс надеется принять в сентябре, пишет Reuters.

Законопроект, который включает положения из первоначального предложения президента Джо Байдена на сумму $2,3 трлн (на 8 лет), предусматривает дополнительные расходы на строительство и ремонт дорог, в том числе железнодорожных путей, мостов, обеспечение безопасности хайвеев, установку станций зарядки электромобилей, а также на коммунальную инфраструктуру.

Он также финансирует крупные проекты, такие как план стоимостью $11,6 млрд по соединению Нью-Джерси и Пенсильванского вокзала в центре Манхэттена с помощью четырех современных транспортных тоннелей под рекой Гудзон.

По данным Комитета по транспорту и инфраструктуре Палаты представителей США, в законопроекте предусмотрено более 1470 проектов на общую сумму около $5,7 млрд.

Теперь законопроект должен рассмотреть Сенат, возглавляемый демократами.

В конце июня сенаторы США уже согласовали двухпартийный законопроект, стоимостью $1,2 трлн, также направленный на обновление инфраструктуры в США, который включает $579 млрд новых расходов на инвестиции в электросети, широкополосный интернет, пассажирские и грузовые железнодорожные перевозки.

Однако президент США Джо Байден настаивает на том, чтобы он был дополнен расходами на так называемую «социальную инфраструктуру» (финансирование школ, медучреждений, поддержку родителей и опекунов и т.д.) и заявил, что подпишет только оба документа.

Демократы Палаты представителей сейчас работают над созданием соответствующего законопроекта, который будет касаться изменения климата, расширения социальных программ и оплаты новых инициатив повышением налогов для корпораций США и богатых американцев — цели, которые республиканцы отвергают.

Демократы Палаты представителей и Сената намерены принять резолюцию по бюджету с инструкциями по согласованию в этом месяце, а затем окончательно утвердить в Конгрессе двухпартийное инфраструктурное законодательство и законопроект о согласовании в сентябре. В целом эти инициативы могут стоить $6 трлн.

Fitch о цене на металлы

Высокие цены на сталь и базовые металлы сгладят влияние новой временной российской экспортной пошлины на финансовые профили затронутых компаний, говорится в сообщении международного рейтингового агентства Fitch Ratings.

В то же время, если действие такой пошлины будет продлено, влияние станет более ощутимым по мере того, как цены будут становиться более умеренными. По ожиданиям Fitch, новая пошлина окажет ограниченное влияние на мировые цены на металлы, хотя рынки стали и алюминия могут быть затронуты в краткосрочной перспективе.

На прошлой неделе российское правительство ввело экспортную пошлину в отношении большинства видов стальной продукции, а также на алюминий, медь и никель. Пошлина составит либо 15% от экспортных цен, либо будет представлять собой минимальную ставку на каждый вид металла, в зависимости от того, которая из них больше. Пошлина будет применяться с августа по декабрь 2021 года в отношении всего экспорта, кроме экспорта в страны Евразийского экономического союза (ЕАЭС).

Все рейтингуемые Fitch компании могут справиться с этими временными расходами без давления на рейтинги ввиду хорошего генерирования денежных потоков в этом году и в основном гибкой финансовой политики. По оценкам аналитиков агентства, максимальное влияние на EBITDA будет менее 15% в этом году.

«Русал» будет в наибольшей степени затронут ввиду его сфокусированности на экспорте одного вида металла, тем не менее влияние на показатели кредитоспособности компании в 2021 году будет ограниченным, и компания сохраняет значительный запас прочности по левериджу», — отмечается в отчете.

EBITDA компании может снизиться примерно на $360 млн в дополнение к сокращению на $80 млн дивидендов от «Норильского никеля». Сильная финансовая позиция компании подкрепляется высокими ценами на алюминий и притоком денежных средств в размере $1,4 млрд от выкупа акций «Норникеля».

Пошлина также окажет ограниченное влияние на «Норникель» ввиду высокой доли драгоценных металлов в структуре продаж компании (60% от выручки в 2020 году), на которые действие новой пошлины не распространяется.

Российские сталелитейные компании имеют существенный запас прочности по рейтингам в 2021 году ввиду более высоких, чем ожидалось, цен на сталь и металлы. Кроме того, отток денежных средств, связанный с экспортной пошлиной, вероятно, обусловит снижение дивидендов, поскольку финансовые политики компании привязаны к уровням свободного денежного потока.

«Новолипецкий металлургический комбинат» и Evraz направляют на экспорт около 50% производимой внутри страны стали, и влияние на уровни EBITDA у этих компаний будет сопоставимым.

Влияние на «Северсталь» будет менее заметным из-за меньшего объема экспорта и высокой доли продукции с высокой добавленной стоимостью.

«Металлоинвест» сфокусирован на экспорте, но на компанию позитивное влияние оказывают сильные цены на экспортируемую железорудную продукцию, на которую пошлина не распространяется.

«Магнитогорский металлургический комбинат» осуществляет продажи в основном внутри страны, в то время как заметная доля всего экспорта у компании приходится на страны ЕЭАС.

На некоторые виды продукции, например, трубы, пошлина не распространяется. Это означает, что влияние на производителей труб, вероятно, будет нейтральным или позитивным, поскольку доступность металла внутри страны, вероятно, увеличится, полагают аналитики агентства.

«Если действие экспортной пошлины будет продлено после 2021 года, влияние на финансовые профили эмитентов может увеличиться, исходя из наших среднесрочных ценовых допущений, но будет, вероятно, оставаться в рамках наших рейтинговых ориентиров. Мы также ожидаем, что механизм применения экспортной пошлины будет корректироваться, отражая волатильность цен на сырьевые товары. Эмитенты также будут учитывать новую пошлину в своих инвестиционных планах и корректировать дивидендные выплаты», — отмечается в сообщении.

Снижение экспорта стали из России может обусловить дальнейший рост цен с учетом сильного спроса и ограниченного предложения в мире. Цены на сталь внутри страны будут определяться увеличивающимися экспортными ставками, более высокими внутренними поставками и более низкими уровнями цен нетбэк. В то же время внутренний рынок не может справиться со всеми дополнительными объемами, особенно полуфабрикатами, и страна остается нетто-экспортером стали.

Цены на алюминий могут быть затронуты ввиду дефицита предложения и значительной доли рынка у «Русала».

«Мы не ожидаем какого-либо существенного влияния на цены других базовых металлов ввиду размера их соответствующих рынков и доли российских производителей в мировом объеме производства, а также с учетом специфической динамики на рынке каждого из видов металлов», — говорится в сообщении.

Рубль на минимуме за последний месяц

Рубль котируется в минусе на основной сессии пятницы, и против него играет настороженное отношением к риску на глобальных рынках в ожидании сильной трудовой статистики США, которая может оказать давление на ЕМ-валюты и дополнительно поддержать доллар США.

Сдерживающими ослабление рубля факторами выступают по-прежнему высокие уровни нефтяных цен, а также одновременно привлекательный для российских экспортеров текущий номинальный рублевый курс доллара США.

Рыночная активность при этом невысока, и это связано не только с ожиданиями американского релиза, но и с предстоящим длинным уикендом в США (4 июля — День независимости).

Рубль в пятницу подешевел до отметки 73,77 за доллар впервые со 2 июня, к 13.25 МСК котировки были вблизи 73,70, и рубль теряет 0,4% от предыдущего биржевого закрытия.

Объем сделок в этой валютной паре с начала биржевой сессии — менее $1,2 миллиарда, а торговые диапазоны достаточно узкие.

В паре с евро рубль теряет менее 0,2%, котировки вблизи отметки 87,14.

На глобальных рынках пара евро/доллар сегодня снизилась до минимума с 6 апреля, $1,1819. Текущие котировки вблизи $1,1825, на 0,2% ниже последних значений четверга.

Индекс доллара вышел на максимум с этой же даты, 92,70; к иене валюта США достигла сегодня отметки Y111,65 впервые с марта прошлого года.

Доллар получает поддержку ожиданий сильной трудовой статистики США.

«Отчет по рынку труда в США поможет оценить вероятность более раннего в сравнении с ожиданиями ужесточения ультрамягкой монетарной политики», — сказал Джон Уолш из Альфа-Банка.

Опрошенные Рейтер экономисты прогнозируют средний прирост новых рабочих места в на 700.000 по итогам июня по сравнению с майскими 559.000 и безработицу на уровне 5,7% против 5,8% в предыдущем месяце.

На рынках циркулируют и ожидания более сильного отчета Минтруда США (в прогнозах для Рейтер некоторые аналитики предположили рост более чем в один миллион рабочих мест).

Усилить же их могли вышедшие на текущей неделе данные компании ADP о новых рабочих местах в коммерческом секторе, оказавшиеся лучше прогнозов, а также вчерашняя статистика о заметном снижении числа недельных обращений за пособиями по безработице.

Варвара Пономарева из банка Санкт-Петербург при этом полагает, что если июньские данные продолжат указывать на слабое восстановление рынка труда США, то опасения скорого ужесточения ДКП ФРС снизятся, «что поддержит рисковые активы, в том числе и рубль».

Локальные рынки сегодня также ждут и итоги заседания ОПЕК+, перенесенного с четверга на пятницу, и в преддверии которого базовые нефтяные сорта обновили максимумы с октября 2018 года, достигнув отметок $76,74 за баррель Brent и $76,22 за баррель WTI.

Нефтяное ралли было вызвано ожиданиями скаредного ослабления ограничений на добычу странами ОПЕК+ по итогам планировавшегося на четверг заседания картеля, которое, однако, было перенесено на пятницу.

Ранее источники в ОПЕК+ сообщали, что план, о котором предварительно договорились ведущие по объемам добычи страны-участницы ОПЕК+, Саудовская Аравия и Россия, предусматривал увеличение поставок на 400.000 баррелей в сутки в месяц с августа по декабрь. Такой, относительно скромный рост добычи, поддержит нефтяные котировки с учетом восстановления глобального спроса на нефть.

Сейчас баррель североморской смеси Brent оценивается в $75,80, что чуть ниже последних вчерашних котировок.

Aravana Capital Management предоставляет сопутствующие нефинансовые услуги.

Подпишитесь на дайджест ARAVANA WEEKLY, чтобы не пропустить самые важные новости
в сфере налогообложения, юриспруденции, арт-рынка и прочих направлений в рамках Lifestyle.

7 июля 2021
Макрообзор текущей недели

Китай ищет вариант поддержать юань Пока все смотрят на ралли доллара США, Кит...

Британское образование - здесь и сейчас

Качественное образование будет в цене всегда, что бы ни случилось. Всесторонн...

Empty Leg: когда перелет становится еще удобнее

Перелеты регулярными рейсами бывают удобны, когда путешествие или деловая пое...

Новостройки в высокой стадии строительной готовности

Эксперты ARAVANA Multifamily Office сделали подборку объектов в престижных ло...