Компания специализируется на добыче золота по всему миру. 55% производства находится в северной и южной америках, 23% в Африке и 21% в России. Добыча на месторождениях в Африке, России и Чили является одной из самых рентабельных в отрасли. Из-за быстрого роста цен на продукцию компании, ее акции также заметно подросли — 182% с начала пандемии в США. Также компания старается развивать имеющиеся месторождения и приобретать новые — сейчас компания приобрела месторождение в России с огромным потенциалом — Чулбактан. Сейчас на нем ведутся исследовательские работы. Также компания развивает проект Тазиаст в Мавритании, цель проекта — добится пропускной способности в 21 тысячи тонн в день к 2021 году и 23 тысячи тонн в день к 2023 году. Более того, в конце предыдущего квартала компания ведет переговоры с правительством Мавритании для налоговых и прочих льгот.

Основная слабость компании — ее месторождения в США. Они отличаются крайне высокими издержками производства. Вероятно из-за больших затрат на зарплату сотрудникам. На трех месторождениях общие издержки производства в пересчете на унцию (all-in sustaining costs per oz) составляют более $1K.

Основное сравнительное преимущество компании состоит в широкой географической диверсификации активов. Например Российские компании Полюс и Петропавловск осуществляют операционную деятельность только в РФ. Newmont Gold Corp. имеет схожее географическое распределение месторождений, однако, эта компания более чем в 5 раз превосходит Kinross. 

Факты роста стоимости акций

Компания устойчива в своих финансовых показателях — низкий Net debt/Ebitda показывает ее будущую устойчивость в кризис.

Результаты компании во втором финансовом квартале порадовали инвесторов — продажи выросли практически на 6% по сравнению с предыдущим кварталом. Чистая прибыль увеличилась практически вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Также, компании удалось достичь снижения общих затрат на производство одной унции примерно на 1%, что в терминах прибыли является одним из ключевых факторов. 

Компания также завершила переговоры с правительством Мавритании и давилась партнерства с ним. 

Более того, у месторождений в России, Мавритании и Чили есть огромный потенциал из-за development projects, которые проводит компания. Благодаря низкой себестоимости производства, издержки компании в ближайшем будущем могут стать еще меньше и она сможет показывать положительную чистую прибыль даже при цене золота в $900 per oz. 

Аналитики считают, что золото еще может вырасти в цене, пока на рынке есть какая-то неопределенность, что положительно скажется на прибыли компании в будущем.

Наш вердикт в отношении компании

Несмотря на то, что цены на золото в ближайшее время могут уже показывать такой рост (хотя аналитики считают обратное). У компании есть возможность хеджировать риск падения цен на продукт путем шорт позиции по фьючерсам или форвардам. Поэтому, при цене золота в >$2K за унцию, и себестоимости производства в среднем $993, которая постоянно снижается. Бизнес компании становится еще более рентабельным. 

Стоит отметить, что компания является защитным активом, поскольку цена акций компании напрямую привязана к цене золота. 

Однако, инвестиция в компанию на долгий срок не оправдана. Поскольку, несмотря на развитие новых месторождений и уменьшение издержек производства, прибыль компании в первую очередь зависит от цен на сырье. А хеджировать риск изменения цен на 3-5 лет вперед редко получается. Более того, хоть продуктом компании и являются commodities, цены на которые растут при экономическом буме. Стоит помнить, что с ценами на золото картина противоположная. Поэтому, если мы ожидаем окончание пандемии и выход из кризиса, покупать акции компании явно не стоит. 

Aravana Capital Management обеспечивает клиентам доходность даже в периоды понижений на мировых рынках акций и облигаций. 

Ознакомиться с услугами