Salesforce — американская компания, разработчик CRM-системы №1 в мире, предоставляемой заказчикам по модели SaaS (это управление бизнесом в облаке посредством CRM системы, за использование которой пользователи платят регулярные платежи).
Под наименованием Force.com компания предоставляет PaaS-систему(инфраструктуру и подготовленное для разработки приложений ПО) для самостоятельной разработки бизнесом приложений, а под брендом Database.com — облачную систему управления базами данных. Среди приобретённых в результате поглощений продуктов — платформенный сервис Heroku, сервисная шина MuleESB тиражируемая система визуализации данных Tableau, корпоративный мессенджер Slack.

Компания была основана в 1999 году, штаб-квартира находится в Сан-Франциско, штат Калифорния.

При первом же взгляде мы видим, что за последние 4 года выручка увеличилась в 2 раза, свободный денежный поток немногим меньше, чем в 2 раза. А вот чистая прибыль с $1,1 млрд в 2019 года увеличилась всего лишь до $1,4 млрд, причем в 2020 году она составляла $4 млрд.

Мультипликаторы:
P/E 142, форвардный P/E 45 (среднее текущее по конкурентам 51)
P/B 3,5 (среднее по отрасли 10)
P/S 7,7 (среднее по отрасли 11,4)
Долг $14 млрд при текущем операционном денежном потоке $6 млрд
Дивидендов нет
Цена акции: $192

Модель дисконтирования денежных потоков показывает справедливую цену в $202.
Simply Wall Street оценивает компанию в $350.
28 аналитиков, ведущих компанию, дают среднюю оценку в $303.

Так почему же падает прибыль при растущей выручке? Ответ в эффективности. В целом, при росте выручки должна снижаться себестоимость, эффективность бизнеса должна расти. В прошлом году грязная прибыль была 75%, а в текущем 73%. Затраты на R&D и маркетинг также выросли. Есть две вещи, которые сложно подшаманить бухгалтерам — это выручка и операционный денежный поток. Оба показателя растут. А скачки прибыли говорят о некоторых проблемах в финансовом департаменте компании.

Техническая картина:
Акции торгуются ниже 20, 50 и 200 дневных скользящих средних. Курс пробил серьезную поддержку сентября 2020 — марта 2021 года, которая была на $205 и продолжил падение. И чем ближе цена к $180, тем больше имеет смысл увеличивать позицию.

Вывод: всего несколько месяцев назад Salesforce стоил $309 за акцию, сейчас меньше $200. Падение на 38% из-за не очень хороших отчетов. То есть рост сохраняется, бизнес растет, просто не такими темпами как ожидали на рынке. Какой потенциал падения у растущей компании, которая уже упала больше, чем на треть?
По всем показателям Salesforce лучше своих конкурентов по отрасли, кроме P/E (у Salesforce оно равно 100, среднее 51,6), более того, Salesforce безоговорочный лидер своей отрасли по размеру бизнеса.

Получить консультацию по акциям компании

Подпишитесь на рассылку ARAVANA WEEKLY, чтобы не пропустить самые важные новости и полезные материалы в сфере финансов.