Полюс — золотодобывающая компания. Это крупнейший производитель золота в России, входит в ТОП-10 золотодобывающих компаний мира. Основные активы расположены в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке. В 2020 году компания произвела 2,8 млн унций золота. Больше произвели только Newmont, Barrick и Anglogold. У Полюса 104 тонны золотых резервов, это больше, чем у любой другой компании.

Штаб-квартира компании находится в Москве, она была основана в 1921 году.

Это компания крупной капитализации, рыночная капитализация $21,8 млрд. За последние 4 года выручка выросла в 1,7 раз, прибыль в 5,4 раза, а свободный денежный поток в 3,2 раза. Такой сильный рост обусловлен повышением цены унции и ростом производства золота в самом Полюсе.

Мультипликаторы:
P/E 9,3 (среднее текущее по конкурентам 26,3)
P/B 8 (среднее по отрасли 4,2)
P/S 4,6 (среднее по отрасли 4,6)
P/FCF 10.4 (среднее по отрасли 22,5)
Долг $3,6 млрд при текущем операционном денежном потоке $3,1 млрд
Дивиденды 5,5% годовых
Цена акции: $81

Модель дисконтирования денежных потоков показывает справедливую цену в $111.
Simply Wall Street оценивает компанию в $68.

Говоря о Полюсе важно отметить валовую прибыль, которая составляет 68%. Средний показатель среди 47 компаний золотодобывающей отрасли только 27%. Чистая маржа составляет 47%, тогда как средняя по отрасли всего лишь 8%. Это значит, что золото достается Полюсу практически бесплатно, по сравнению с другими компаниями. И это дает огромное преимущество Полюсу по сравнению с другими конкурентами.
Также необходимо отметить, что у компании был огромный долг с 2017 года в 508% долг/эквити. Но менеджмент хорошо поработал над снижением долговой нагрузки и к циклу повышения ставок компания подошла с 117% долг/эквити. Что само по себе много, но не для Полюса с его денежным потоком.

Акции торгуются ниже 20, 50 и 200-дневной средних. Этому способствует падение российского рынка на геополитических рисках. Было бы хорошо набирать долгосрочные позиции в районе $70 и ниже, однако этому сценарию может помочь лишь ФРС, если быстро и резко повысит ставку.

Вывод: у Полюса отличный высокомаржинальный бизнес и хорошая финансовая ситуация. Однако, его прибыль и дивиденды напрямую зависят от цен на золото. Более того, график Полюса сильно похож на график стоимости унции. А унция в свою очередь сильно зависит от ставок ФРС: чем она выше, тем ниже золото. Поэтому, теоретически, во время цикла подъема ставок курс акций Полюса будет под давлением. Однако, во-первых, компания платит большие и безопасные дивиденды (слитки не платят ничего), а во-вторых, в 2025 году заметно вырастет производство с запуском Сухого Лога. Это добавит еще 1,6-1,8 млн унций годовой добычи, и Полюс войдет в тройку мировых золотодобытчиков.
Средняя Р/Е у Полюса за последние 5 лет равно 13. Так что по текущим компания торгуется все еще ниже среднего.

Получить консультацию по акциям компании

Подпишитесь на рассылку ARAVANA WEEKLY, чтобы не пропустить самые важные новости и полезные материалы в сфере финансов.

Подписаться