Netflix — американская развлекательная компания, работающая по подписке. Стриминговый сервис фильмов, шоу и сериалов без рекламы. С 2013 года Netflix производит собственные фильмы и сериалы, в том числе и анимационные, а также телепрограммы. В 2016 году компания выпустила 126 оригинальных сериалов и фильмов — больше, чем любой другой сетевой или кабельный канал. Их усилия по производству нового контента, обеспечению прав на дополнительный контент и диверсификации через 190 стран потребовали дополнительных капиталов, привлекаемых в том числе через займы. Суммарный долг в 2016 году составил $16,8 млрд, по состоянию на сентябрь 2017 года он был уже $21,9 млрд. В октябре 2018 года Netflix объявила о привлечении ещё 2 миллиардов долларов для финансирования нового контента. Сейчас у компании насчитывается 221,64 млн подписчиков по всему миру, при этом компания владеет правами на 80% наиболее популярных шоу в США.

Основана 29 августа 1997 года Ридом Хастингсом и Марком Рэндольфом. Штаб-квартира находится в Лос-Гатосе, Калифорния.

Netflix – компания крупной капитализации, одна из пяти знаменитых бигтехов Америки FAANG. За последние 4 года Netflix увеличил выручку на 50%, в 1,5 раза, а чистую прибыль почти в 3 раза, до $5 млрд. Однако, свободный денежный поток был позитивным только в 2019 году, что говорит о регулярных сложностях в финансовой части. Если говорить о годовых показателях, то 2021 год был лучшим по большинству финансовых показателей. При этом последний квартальный отчет привел к обрушению акций более, чем в 3 раза.

Текущие мультипликаторы:

P/E 18,1, (среднее текущее по конкурентам 23,8)
P/B 5 (среднее по отрасли 5,9)
P/S 3 (среднее по отрасли 3,4)
Долг $17,3 млрд при текущем операционном денежном потоке $538 млн
Дивидендов нет
Цена акции: $200

Модель дисконтирования денежных потоков показывает справедливую цену в $310.
Simply Wall Street оценивает компанию в $701.
38 аналитиков дают среднюю оценку в $302 за акцию.
Почти всю выручку Netflix получает от оплаты подписок. Для привлечения денег, компания не только много занимает, но и ежегодно выпускает новые акции, размывая доли акционеров. В первом квартале текущего года выручка выросла на 10%, чистая прибыль упала на 5%, EPS упала на 6%. А главное, в первые три месяца 2022 года компания потеряла 200.000 подписчиков, впервые за 10 лет. До этого количество подписчиков всегда только росло. Это привело к распродаже акций с $700 на пике в октябре 2021 года на $200.

Структура капитала составляет 55% активы и 45% долг. В конце прошлого года активы наконец превысили долг впервые с 2016 года. Кэш на счетах превышает $6 млрд.

Столько, сколько сейчас акции стоили в начале 2018 года. Конечно, после сильного падения акции торгуются ниже 20, 50 и 200-дневных скользящих средних. Когда закончится падение, невозможно прогнозировать, но -35% это более, чем достаточное снижение для текущей финансовой ситуации.

Вывод:

Любая компания, как самая лучшая, так и худшая рассматриваются при покупке в контексте цены. Netflix всегда нужно очень много денег на создание контента, который со временем теряет свою ценность. Это бесконечная гонка ценой в миллиарды долларов, таков этот рынок. Падение подписчиков случилось бы так или иначе, но рынок среагировал очень эмоционально из-за разрыва между прогнозами и реальностью. Сейчас цена составляет меньше средней по отрасли, при этом компания продолжает давать хорошую отдачу на активы и инвестиции. Покупать в текущей ситуации, это, как говорят на рынке, ловить падающий нож. Никогда не знаешь, до каких значений может упасть цена.
Но Netflix — это самый крупный стриминговый сервис в мире, он никуда не исчезнет. Мы считаем, что шанс купить ниже есть только в случае, если весь американский рынок широким фронтом начнет снижение. С потерей 200 тыс подписчиков из 221 млн ситуация в компании и ее перспективы не ухудшились на треть, в отличие от цены. Однако теперь стало совершенно очевидно, что Disney+, Apple TV+, HBO Max, Amazon Prime настолько быстро наступают на позиции Netflix, что без яростной конкуренции лидер на рынке стриминга может смениться.
При цене в $200 мы считаем больше вероятности вырасти на 100%, чем потерять 50%.

Получить консультацию по акциям компании

Подпишитесь на рассылку ARAVANA WEEKLY, чтобы не пропустить самые важные новости и полезные материалы в сфере финансов.