Algonquin — это сервисная компания, которая через свои дочерние компании управляет портфелем регулируемых и нерегулируемых активов коммунальных предприятий в Канаде, США, Чили и на Бермудских островах. Нерегулируемые активы — это ГЭС, ветряные, солнечные и тепловые электростанции на 2,1 ГВт. Регулируемые это коммунальные системы электроснабжения, природный газ, водоснабжение и сбор сточных вод. Компания обслуживает около 306.000 электрических подключений; 371.000 подключений природного газа; и 409.000 регулируемых систем водоснабжения и сбора сточных вод в США и Канаде.
Algonquin компания средней капитализации, основана в Канаде в 1988 году.

В последние годы у компании примерно одна и та же выручка, в районе $1,6 млрд, но за последние 12 месяцев она выросла до $2,1 млрд, а за 5 лет выросла почти в 3 раза. Algonquin прибыльная компания, но прибыль все время небольшая, а вот с денежными потоками вообще беда. Операционный денежный поток еще остается позитивным, тогда как свободный за последние 6 лет только 8 кварталов был в плюсе. Причем начиная с 2020 он все падает и падает. В сентябре было уже -1,1 млрд дол. Здесь нужно отметить, что часть этого минуса составляет переоценка акций компании Atlantica, в которой Algonquin мажоритарий. То есть это бухгалтерский убыток, а не наличный.

Algonquin имеет отличную маржинальность по всем основным категориям продаж. Большинство выручки приходит стабильно: людям нужны свет и вода и у них нет особо выбора, а Algonquin не нужны затраты на маркетинг. Минусы в отчетах связаны с инвестициями в расширение бизнеса, причем капекс такой большой, что компании не хватает фондирования. Им придется либо занимать больше денег, либо выпускать больше акций, либо что-то продавать.

Мультипликаторы:
P/E 13,7 форвардный P/E 17,3 (среднее текущее по конкурентам 49)
P/B 1,8 (среднее по отрасли 4,0)
P/S 3,9 (среднее по отрасли 5,3)
Долг $6,9 млрд при текущем операционном денежном потоке $205 млн
Дивиденды составляют 4,5% годовых
Цена акции: $14,45

Модель дисконтирования денежных потоков показывает справедливую цену в $20,7.Simply Wall Street оценивает компанию в $31,8. 5 аналитиков, ведущих компанию дают среднюю оценку в $15,07.

Акции торгуются выше 20 и 50-дневных скользящих средних, но заметно ниже 200-дневной скользящей средней. Фундаментально движение цены будет зависеть от отчета за 4 квартал. Технически, если в ближайшие дни курс не начнет снижаться и закрепится выше $14,70, то дальше поход на $16. Если же график не сумеет пробить линию сопротивления, то было бы отлично начать набирать долгосрочную позицию от $14 за акцию и ниже.

Вывод: компания довольно крупная, деньги не перестанут поступать в нее, поэтому за дивиденды можно быть спокойными, тем более, что Algonquin с 2015 года по чуть-чуть повышает их. Финансовая нагрузка связана с ростом бизнеса. Да, есть ощущение, что менеджмент перегружает финансы долгами, но пока ничего критичного. Дивиденды в топе канадского рынка, при этом компания продолжает расти. Мультипликаторы говорят о некоторой перепроданности акций, так что купив по текущим ценам, есть некая маржа безопасности. Мы считаем, что данная инвестиция подходит только в долгосрочные портфели.

Получить консультацию по акциям компании

Подпишитесь на рассылку ARAVANA WEEKLY, чтобы не пропустить самые важные новости и полезные материалы в сфере финансов.

Подписаться